В подвалах Оперы живет таинственный Призрак, сделавший театр своей империей. Он наводит ужас на рабочих, убивая всех, кто приближается к его жилищу. В театре новый директор - Фирмен Ришар. Его жена, Карлотта, властная дива, теперь будет петь заглавные роли. Директор увольняет режиссера Бланшина. В театр поступает новенькая хористка Кристина. В детстве она пела на ярмарках под скрипку своего отца, который рассказывал ей сказки, в том числе об Ангеле Музыки. Ангел Музыки помогает всем, кто усердно трудится. После смерти отца Кристину взяла на воспитание некая старая дама, которая вместо того, чтобы развенчать наивность девочки, всячески поддерживала ее веру в Ангела Музыки.

Призрак видит Кристину и влюбляется в нее. Он представляется Кристине Ангелом Музыки. На ее вопрос, как она должна обращаться к нему, он рассказывает ей историю о том, что на свет родился очень уродливый мальчик, которого назвали Эриком. Кристина не понимает его намеков, и он просит называть себя "учителем". Призрак начинает давать ей уроки, вместе с тем запрещая встречаться с графом де Шаньи. Однако девушка все же видится с Раулем. Их встречи - не тайна для Призрака. На очередной, назначенной в церкви, он прячется в исповедальне. А затем нападает на Рауля.

Вместе с тем Призрак готовит план мести директору за то, что тот уволил Бланшина, стал сдавать "его" ложу номер пять, перестал выплачивать жалование, т.к. не верит в привидения. Полиция готовит операцию по захвату Призрака, который на очередном выступлении подстроил так, что весь театр оказывается в дыму, и Карлотта "дает петуха".

Однажды Кристина пришла в жилище Призрака на очередной урок, застала своего учителя спящим и любопытства ради сняла с него маску. Призрак проснулся. Он был в ярости.

В результате он похищает Кристину и запирает ее и Рауля в своем жилище, предлагая девушке выбор между скорпионом и кузнечиком: взорвать весь Париж или затопить Оперу. На самом деле, решив загадку, можно спастись, и в итоге Рауль ее решает и находит выход. Появляется Бланшин, который окликает Призрака по имени - Эрик. Оказывается, он - его дядя. Когда-то он убил собственного брата, отца Эрика, когда родился уродливый мальчик. Мать Эрика умерла от горя. Бланшин - в искупление своего греха - взялся заботиться о мальчике, однако, не открывая ему тайны его происхождения.

Призрак отпускает Кристину с Раулем. Она целует Призрака, и тот умирает на руках дяди счастливый.

Перевод с немецкого Елены ди Венериа.